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환헤지(Hedging)란 환율 변동 위험을 줄이기 위해 환율 변동성을 제거하는 전략입니다. 환헤지가 적용된 상품(예: 환헤지 ETF, 펀드 등)은 원/달러 환율이 변동해도 환율 차이에 따른 영향을 받지 않도록 설계됩니다. 그렇다면, 환헤지 전략이 유리한 경우와 불리한 경우는 언제인지 살펴보도록 하겠습니다.
환헤지가 유리한 경우
- 원화강세(환율 하락)이 예상 될 때 : 원화 가치가 상승하면(달러/원 환율 하락) 해외 자산의 원화 환산 가치가 줄어듭니다. 예를 들어 현재 원/달러 환율이 1450원인데 앞으로 1300원으로 하락할 것으로 예상된다면 환율 차이에 영향을 받지 않도록 하는 환헤지가 도움이 될 수 있습니다. 내가 달러 표시 해외 자산을 보유중인데 환율이 하락하면 나의 원화 환산 가치가 줄어들기 때문에 환헤지를 통해서 환율 하락 리스크를 방어할 수 있는 것입니다.
- 금리 차이(환 헤지 비용)이 낮을 때 : 환헤지를 하면 헤지 비용(스왑 비용, 선물환 비용 등)이 발생하는데 금리 차이가 적을 때는 비용 부담이 적습니다. 그리고 보통 한국 금리가 미국 금리보다 낮으면 환헤지 비용이 커지고, 반대로 금리가 비슷하거나 미국금리가 낮아지면 환헤지 비용이 줄어들게 됩니다. 현재 한국의 기준금리는 3.0%(2025년 2월 기준, 1월 16일 고시)이고 미국 연방준비제도 기준금리는 4.25~4.50%(2025년 1월 29일 결정)인데 미국 기준금리가 한국 기준금리보다 높기때문에 환헤지 비용이 높아진다고 생각하면 됩니다. 반대로 미국 기준금리가 한국 기준금리보다 낮아지면 환헤지 비용이 낮아지므로 환헤지가 유리하다고 볼 수 있습니다.
- 해외 자산의 본질적인 가격 변동만 보고 싶을 때 : 환율 변동 없이 기초자산(금, 주식 등) 자체의 가격 변동만 고려하여 투자하고 싶다면 환헤지가 유리합니다. 특히 금이나 글로벌 주식 ETF를 거래할 때 환율 영향을 줄이고 싶다면 환헤지 상품이 더 적합하다고 볼 수 있습니다. 예를 들어 미국 금 선물 가격만 보고 투자하고 싶은 경우나 해외 주식이나 채권 투자 시 환율 변동을 신경 쓰고 싶지 않을 때 환헤지가 유리합니다.
스왑비용(Swap Cost)란?
통화 스왑을 할 때 발생하는 비용. 해외 자산에 투자할 때 환율 변동 위험을 줄이기 위해 통화 스왑(FX Swap) 계약을 채결하는데 발생하는 비용.
스왑비용 공식 : 스왑 비용 = (외화금리 - 원화금리) + 추가비용
선물환 비용(Forward Cost)란?
미래의 환율을 고정하기 위해 발생하는 비용. 해외 자산에 투자할 때 환율 변동을 피하려면 선물환 계약(Forward Contract)을 체결해야 하는데, 이때 발생하는 비용.
선물환비용 공식 : 선물환 비용 = 현물환율 × (1+ 외화금리 - 원화금리)
환헤지가 불리한 경우
- 원화 약세(환율 상승)이 예상될 때 : 원화가치가 하락(환율 상승)할 것으로 예상되면 환헤지가 불리할 수 있습니다. 내가 미국 주식이나 금ETF 를 보유하고 있다면 환율이 상승했을 때 원 환율 상승에 따른 추가 수익이 가능합니다. 하지만 환헤지 상품을 보유하고 있다면 환율 상승에 따른 이득은 볼 수 없습니다.
- 금리 차이가 클 때 (환헤지 비용이 높을 때) : 미국 금리가 한국 기준 금리보다 높으면 환헤지 비용(스왑 비용)이 커져서 불리합니다. 이런 경우에는 환헤지 없는 상품이 더 유리할 수 있습니다. 지금처럼 미국 금리가 4.5%에 한국금리가 3.0%일 때에는 환헤지 비용이 커지기 때문에 투자 수익률이 낮아질 가능성이 있습니다.
- 장기 투자 시 : 장기적으로 원화 약세(환율 상승) 가능성이 높다면 환헤지 없는 상ㅍㅁ이 유리합니다. 특히 미국 경제 성장에 따라 달러 강세가 지속된다면 환율 상승 효과를 노리는 것이 유리하겠습니다.
결론: 환헤지 vs. 환노출(환헤지 없는), 언제 선택해야 할까?
- 환율이 하락할 것 같다.(원화강세, 달러 약세) > 환헤지 상품
- 환율이 상승할 것 같다.(원화 약세, 달러 강세) > 환노출 상품
- 단기 투자& 가격 변동성만 보고 싶다 > 환헤지 상품
- 장기 투자& 환율 상승 효과 보고 싶다 > 환노출 상품
- 한국 금리가 미국보다 높다(스왑 비용& 선물환 비용 낮음) > 환헤지 상품
- 미국 금리가 한국 보다 높다(스왑 비용& 선물환 비용 높음) > 환노출 상품
쉽게 말해 금리차이가 적거나 한국 금리가 더 높다면 환헤지 상품이 유리하고, 금리 차이가 크고 미국 금리가 더 높다면 환노출 상품이 유리합니다.
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